最近、ＮＩＬＳネタが多かったのですが、投資の判断のポイントに関して書いてみよう
かと思います。

市場の動向、技術、マネジメントといった判断のポイントはいろいろな本に書か
れているが、重要なのは市場　と　マネジメントの２つだろう。　市場重視派　
とマネジメント重視派の２つにわかれると思う。　市場重視派というのは、とに
かくＥコマースが伸びるといったら、Ｅコマースの会社にいろいろと投資するの
だ。分散投資に向いている。最近のＩＰＯマーケットを考えると、ネット系の会
社に投資していると、投資した金額の１００倍になったりするので、多く失敗し
てももとはとれるという考え方だ。　投資会社として重要なのは、カバレッジ
だったり、意思決定のスピードだったりすると思う。　もちろん、外した場合は
悲惨な状況になる。

一方、マネジメント重視派は、経営者や経営チームの能力を重視する。経営力を
重視するため、手堅い投資といってもよい。　市況にあまり左右されず、成功確
率（リターンがでる）も当然ながら高くなる。　ただし、ギャンブル性が薄くな
り、集中投資＆ハンズオンといった投資に向いている。　　リターンは手堅くで
て、そして市況が良い場合はさらによくなるというモデルだ。

弊社の投資パターンは、後者のパターンだ。現在、私の担当セクターでは平均と
しては３～５倍のリターンになる。　

我々の投資判断の質を左右するのは、当然ながらマネジメントチームの質の判断
である。どのようにして判断するのか？　社外取締役としていろいろな会社の経
営を見ると、どのいう経営者が良いのか、悪いのかとか、　組織文化はどうかと
か、　損益の責任はどのように管理されているのか、経営チームの役割分担や目
標設定をどうしているのか、等、　重要なポイントがわかってくる。　このよう
な「ベストプラクティス」をもち、マネジメントチームのヒアリングを行ってい
く。　言っていることの整合性があるか、とか顧客ヒアリングから本当かどうか
を検証する。　当然ながら、ベンチャー企業としては、資金調達したいという思
いがあるので、自分の会社のことをよくいったり、やっていないことをやってい
ると言ったりするケースがある。このようファクトと違う言動を様々なヒアリン
グを通じて、検証する。口裏を合わせるケースもあるが、質問内容が多岐にわた
るし、事前にはわからないので、口裏を合わせる方が逆効果になる。

事実と違うとか、整合性がないといったこと信頼性がない（うそをついていると
かいいことしか言わない）か、そもそも能力が高くないということになる。　こ
の検証作業は投資の判断を左右する。　経営者は人間的な魅力的な人が多く、つ
いつい情が移り、投資担当者としては判断が鈍る。しかし、冷静に判断する必要
がある。　

上記の作業を通じ、信頼性が高く、能力の高いということを見極めるということ
がカギだ。市場や競争優位性に関しては、信頼性の高く、能力の高い経営者なら
ば、よくわかっているものだ。そういう人たち、我々はいっしょにチャレンジし
ていくというのが我々の仕事だ。　もし、市場開拓がなかかな進まなくとも、経
営陣がよいとなんかなるものだ。　

こんなこと書いているが、私も後悔することはたくさんある。一番後悔するの
は、マネジメントのところだ。　一番後悔するというのは一番重要なポイントだ
ということなのだと思う

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